近日，央行發布《人民幣國際化報告(2015年)》指出，研究取消境外央行類機構投資境內銀行間債券市場的額度限制，允許境外央行類機構自主選擇人民銀行或銀行間市場結算代理人代理其投資銀行間債券市場。

　　我國正在推進資本項目雙向開放，一方面鼓勵居民“走出去”，在全球投資和配置資產，另一方面擴大境外央行等機構投資者投資國內資本市場規模，資本雙向流動也有助于人民幣匯率穩定

　　近日，央行發布《人民幣國際化報告(2015年)》(下稱《報告》)指出，研究取消境外央行類機構投資境內銀行間債券市場的額度限制，允許境外央行類機構自主選擇人民銀行或銀行間市場結算代理人代理其投資銀行間債券市場。

　　《第一財經日報》記者采訪了解到，這一政策為人民幣“雙進雙出”提供制度準備，對于推進人民幣國際化進程是一個積極的信號。對國內債券市場短期影響有限，但是對于降低長期利率、提高直接融資的比例有所幫助。

　　幫助人民幣形成“雙進雙出”渠道

　　民生證券固收研究員李奇霖告訴《第一財經日報》記者：“目前政策的出臺等多是出于制度準備的目的，形成一個使人民幣雙進雙出的渠道。以后如果出現其他經濟形勢的變化，人民幣就有回流的機會。如果歐洲和日本出現貨幣寬松的話，回流的可能性更大一些。”

　　李奇霖認為，任何國際貨幣都有強大的債券市場作為支持，美元國際化之后，將美元輸出到全球，貨幣又以買美債的形式回流到美國。同理，人民幣目前在國際貿易中的使用率已經非常高了，中國債券市場對外開放，給了人民幣一個回流的渠道。目前在投資額度還有所控制，未來放開之后會有更多購買。

　　《報告》顯示，截至2015年4月末，共有232家境外機構獲準進入中國境內銀行間債券市場，債券托管余額為6346.1億元。從境外機構在國內銀行間債券市場托管品種來看，國債、政策性銀行債與國開行金融債券分別位列托管品種的前三名。

　　招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒對《第一財經日報》記者表示，取消境外央行類機構投資境內銀行間債券市場的額度限制，這對人民幣國際化進程是一個非常積極的信號。一方面在額度上取消對于境外央行類機構持有人民幣債券的額度限制，會增大其持有人民幣資產的積極性；另一方面，人民幣債券市場的開放與人民幣國際化相配合，放開境外央行的購債額度之后，運行一段時間如果沒有問題，有可能進一步放開人民幣清算行的購債額度。

　　民生銀行首席研究員溫彬告訴本報記者，這一政策將提高境外央行外匯儲備中人民幣資產的比重，有助于人民幣從貿易和投資貨幣向儲備貨幣發展，推動人民幣納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)籃子進程，從而加快人民幣國際化。

　　這一政策是否會對人民幣匯率造成影響？溫彬認為，我國正在推進資本項目雙向開放，一方面鼓勵居民“走出去”，在全球投資和配置資產，另一方面擴大境外央行等機構投資者投資國內資本市場規模，資本雙向流動也有助于人民幣匯率穩定。

　　債市短期影響有限降低長期利率

　　本報記者采訪了解到，這一政策短期內對債市影響不大，但對于穩定長期利率、降低長期利率水平有所幫助。

　　李奇霖稱，第一，我國短端資金利率低；第二，長端與國際上主要發達國家相比，與10年期美債相比大約在110bp，這個差值已經處在歷史低位了。考慮到中美兩國貨幣升貶值預期，如果只有110個BP，套息的空間不大。考慮到上述兩點因素，如果取消境外央行類機構投資銀行間債券市場額度限制，短期內不會引起境外機構瘋狂買入，造成債市波動的影響。

　　“對于一個重要的經濟體而言，債券市場開放和貨幣的國際化應該是齊頭并進的，不可能偏廢，人民幣國際化需要債券市場化的開放，這對債券市場的長期發展是有利的，引入更多長期債券的持有者，對于穩定長期利率，降低長期利率水平是有幫助的。”謝亞軒說。