證券時報記者 孫璐璐

　　昨日，中國人民銀行宣布下調對2015年全年GDP增速基準預測0.1個百分點，下調后為7%；CPI漲幅預測下調0.8個百分點至1.4%。展望下半年，央行預計環比GDP增速會比上半年略有回升。

　　央行發表的《2015年中國宏觀經濟預測（年中更新）》報告顯示，將全年GDP增速基準預測微調至7%主要是考慮到今年出口增速明顯放緩、房地產開發投資減速快于預期，以及部分行業出現銀行惜貸、企業慎貸現象。

　　“半年前我們預計今年房地產開發投資增速將比去年放緩4~5個百分點。但由于今年前幾個月市場預期房價繼續下跌，銷售低迷，去庫存壓力加大，一些開發商面臨融資困難，房地產開發投資的減速比我們預計的更快。1~4月份房地產開發投資完成額累計同比增速為6%，比去年平均增速回落近5個百分點，與去年同期相比則下降了約10個百分點。”報告稱。

　　央行對2015年固定資產投資增速的最新預測為12.6%，對社會消費品零售總額增速的最新預測為10.7%，均比原預測略有下降。出口增速預測從原先的6.9%下調至2.5%；進口增速預測則由5.1%大幅下調至-4.2%。

　　央行預計下半年環比GDP增速會比上半年略有回升。此前亦有多家國內外機構預測中國經濟將在三季度企穩。

　　“已經出臺的穩增長措施在經過一段時滯后將發揮積極作用。研究顯示，我國財政與貨幣政策的變化在6~9個月之后對GDP增長的影響達到峰值，但政策變化在4~5個月之后的效果就會達到峰值的60%左右。”報告稱。

　　除此之外，我國房地產價格從4月開始止跌回升亦是理由之一。3~4月份的商品房銷售的同比增速降幅開始收窄，根據央行的估算，房地產銷售經過在2~3個季度后將傳導到房地產投資，因此估計下半年房地產開發投資減速的勢頭將得到緩解。

　　地方政府債務置換和新開工項目的加速也將有助于維持基建投資的較快增長。報告指出，最近的情況表明，市場對在建項目資金斷流的擔憂基本消除，平臺的短期資金壓力明顯緩解，這有利于保證下半年基礎建設投資的穩定增長。

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒也表示，2015年上半年穩增長政策遲遲未見效果的根本原因在于，資金來源受阻制約了政府的支出能力。不過，在決策層放松地方政府融資限制、資金投入加速到位的前提下，預計年內經濟有望結束連續下跌的狀態，時點在二季度末、三季度初，維持全年GDP同比增長7.1%的判斷，二至四季度GDP同比增速分別為7.0%、7.1%和7.1%。

　　“但從房地產周期角度看，年內國內經濟企穩僅是短周期的穩定，中國經濟長周期的拐點可能將在2017年前后才會出現。”謝亞軒說。

　　CPI方面，報告指出，下調全年CPI漲幅主要基于去年底和今年年初國際油價繼續大幅下降、國內外農產品價格持續走低，以及PPI下降將進一步傳導到CPI等因素考慮。

　　不過，盡管過去幾個月的PPI走勢將繼續對未來的CPI產生下行壓力，但報告預計，CPI同比漲幅有望從今年上半年的1.3%左右略微上升至下半年的1.5%左右。

　　此外，報告強調，對2015年的最新基準預測仍然面臨著若干上行和下行風險。主要的不確定性因素包括國外經濟增速能否達到預期、國內新開工項目能否為銀行創造足夠的有效需求、房地產投資增速能否企穩等。