【導讀】央行推出大額可轉讓存單，個人認購起點金額不低于30萬元，機構1000萬元起認購。《央廣財經評論》本期觀點：穩健投資者再添投資渠道，利率市場化再下關鍵一城。

　　央廣網北京6月3日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，今天（3日）最熱門的財經熱點，毫無疑問當屬央行推出大額可轉讓存單。昨天傍晚，央行公布《大額存單管理暫行辦法》。《辦法》規定，大額存單產品發行主體是銀行業存款類金融機構，投資人則包括個人、非金融企業、機關團體等非金融機構投資人及保險公司、社保基金。個人投資人認購的大額存單起點金額不低于30萬元，機構投資人認購大額存單起點金額不低于1000萬元。

　　所謂大額存單，指的是由商業銀行發行的一種金融產品，持有存單的客戶，在到期之前可以把存單在市場上出售轉讓。這樣，客戶能夠以實際上的短期存款，取得按長期存款利率計算的利息收入。與一般存單相比，良好的流動性以及較高的利率，這使得大額可轉讓存單成為業界甚至普通百姓都普遍期待的金融產品。

　　事實上，面向機構和個人發行的大額存單醞釀已久，大額存單本身也被看作利率市場化的重要過渡產品。今年兩會期間，央行行長周小川曾給出利率市場化時間表，并表示今年放開存款利率上限是大概率事件。此后，央行的每一次降息都伴隨著存款利率浮動上限的新動作。今年3月，央行把存款利率浮動區間上限由此前的1.2倍擴展到1.3倍，在前不久央行最新的一次降息中，存款利率上浮空間進一步擴大到1.5倍。

　　有人評價大額存單可以做到“一石三鳥”：一是有利于有序擴大負債產品市場化定價范圍，健全市場化利率形成機制；二是有利于進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，為繼續推進存款利率市場化進行有益探索并積累寶貴經驗；三是通過規范化、市場化的大額存單逐步替代理財等高利率負債產品，對于促進降低社會融資成本也具有積極意義。

　　如果說各類互聯網理財產品的出現滿足了“草根投資者”的需求，那么大額可轉讓存單更能滿足穩健投資者。特別是對于以購買國債、定期存款為主要理財方式的投資者來說，大額可轉讓存單是更好的投資渠道。當然，更重要的是，利率市場化再下關鍵一城。

　　大額可轉讓存單有什么特點，有怎樣的吸引力，為什么說推出大額可轉讓存單是推動利于市場化走完最后一公里的重要政策？中國農業銀行首席經濟學家向松祚就此話題做出了解讀與評論。

　　據向松祚介紹其實中國發行大額可轉讓存單已經有十多年的經驗，90年代后期有部分商業銀行就做過這方面的試驗，后來在利率方面有一些不太正常的波動，后來央行決定轉型。現在正式推出大額可轉讓金的存單，其實也是在去年推出銀行間的大額可轉讓基金存單之后，針對個人和企業再次推出。它最主要的特點，流動性非常好，隨著未來貨幣市場的不斷發展，個人和企業購買了大額可轉讓基金存單之后什么時候需要把它變成現金、需要兌現，隨時可以在市場賣出。企業有了固有的資金，需要購買這個產品，可以馬上購買，非常靈活，流動性非常好。同時，它的利率完全根據市場來決定，如果在流動性、收益、安全性方面綜合考慮，對很多企業管理的流動資金，或者對個人理財都是非常好的一個選擇。推出這個產品，核心是因為市場有這個需求，特別是企業有些資金無法購買別的產品，而且流動性要求比較高。因此，這對企業而言是一個非常好的、新的金融產品選擇。

　　大額可轉讓存單是否一定保本，這是投資者最關心的問題。有業內人士提醒，大額可轉讓存單的價格是波動的。當市場利率波動比較大的時候，可能會造成一部分投資者的損失。

　　向松祚認為理論上有這種可能性，比如市場對這個產品都不看好，大家都拋售這個產品，這時產品要賣出去，有可能會損失一小部分本金。但實際在中國出現本金損失的可能性幾乎沒有。因為我們這個大額可轉讓率存單產品首先是多數都是非常短期的，比如3個月、6個月，也可能有一年的，短期的這種產品隨時可以發行、出售、購買。長期的這種產品從理論上講可能有，但實際操作中這種可能性不大。當然在利率波動的情況下，可能不會有預期的收益，或者收益是波動的，這是一個正常狀況。

　　在推出的時機上，近年來隨著利率市場化的改革的加快推進，除了存款以外的利率管制已經基本全面放開，存款利率浮動區間上限也已經擴大到基準利率的1.5%倍。現在推出這個大額可轉讓存單是不是正當時？

　　向松祚表示這是個正確的時機，更需要強調的是現在市場有這方面的需要。首先從商業銀行來看，利率市場化已經完成，特別是存款利率放開以后，它確實需要更多的負債管理產品，也即需要操作更多的金融工具來吸收社會上的資金到銀行來，不管是吸收個人資金還是企業資金。特別是目前中小商業銀行來講，利率市場化以后，現在股市非常火爆，存款流失的現象仍然非常嚴重，所以需要創新各種新的金融工具來吸收，或者穩定負債和存款，當然大額轉讓金是很好的選擇。

　　第二，企業也有這方面的需要。有時企業，特別是經營狀況比較好的企業，它們有比較富余的流動資金，但是這些流動資金買別的理財產品有期限限制。比如要發工資，可能還有幾天時間，它希望錢還能賺一點利息，這時可轉讓金存單這種產品是非常好的選擇。如果從更長遠的角度來看，大額可轉讓金式存單主要是推動中國貨幣市場更加廣度和深度的發展，豐富貨幣市場產品，未來中國貨幣政策的傳導機制，特別是企業和個人流動資金的管理，貨幣市場將是非常重要的一個渠道。

　　對于銀行而言，向松祚認為銀行要更主動的利用這種貨幣市場管理它的負債，在期限的搭配方面要有很好的考量，如果搭配不好，頻繁的出售或者購買大額可轉讓金存單，將會使成本很難控制。商業銀行希望它的利差、成本比較穩定，特別利差比較穩定，這時會對成本的核算，特別是資產負債管理的架構提出了更高的一個要求。